电信服务行业一周观点汇总及要闻提示
转让中兴特种公告点i>中兴通讯9月21日发布公告,中兴将其持有的中兴特种装备公司68%的股权出售给深创投等10家投资者;作价4亿左右,相当于2012年11倍P/E。同时,我们注意到,8月后欧元指数走强有利于中兴汇兑(估计第三季度汇兑正收益1.8亿)。
2012年3季度汇兑收益、投资收益增加,我们认为:前三季度利润同比追至仅下降20%左右的可能性很大(上半年同比下降将近70%)。预期过高不现实,因为:3季度还要消化历史的低价订单,非洲还没进展,国内订单大多还要等四季度确认;毛利率还不会显著回升。去年第三季度净利润为3亿人民币,基数不高;真正的经营性利润改善还是要在四季度发生。
我们仍强调,2013年资本开支还要看3G为主。中移动在TDSCDMA上会增200亿,联通降100-150亿,中电信增50亿;总体小幅增长。2014年也基本维持在这个水平上。我们想要说明的是,中兴的盈利提升不是要靠中国资本开支的继续不断上涨(明年同比涨15%,后年再涨20%是不可能的;难道要运营商全行业亏损),靠的是设备商停止恶性竞争,把业务重点从规模转到利润上!目前中国的资本开支规模给中兴带来40亿以上年净利润是没有问题的一一没有必要的将预期拉高,到明年年初运营商定资本开支时再白白的失望;反而不利于中兴的投资。